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如何避掉股災/麥可師叔

Sep.18, 2008

同學問我如何避掉股災，我沒有高明的辦法，只有幾個基本的原則：

1.      不要融資     

      股價崩跌，融資戶馬上面臨追繳的壓力，現股買進的人則可以撐待變。

       a.   股災就跟地震一樣不可預測，我們在9,000時知道那是高點，卻無法預料跌幅竟然如此地深。  本益比5倍了照跌，ROE 20%的公司股價還會跌破淨值很多，預期報酬率30%了竟然又跌40%，這都是因為市場的不理性，而且常常發生。

       b.      有人說只要資金控管得宜，風險即能下降 ? 讓我們來細算看看：

融資6成，一開始維持率167%(=100/0.6)，掉到120%追繳，亦即股價跌了28%(=120/167)；若股價跌了48%(=(1-28%)x(1-28%))則會被追繳2次

今有100元全融資，可買到股票250元(=100/0.4)，追繳1次，即賠了70元(=250x28%)

若留30元現金，70元融資，可買到股票175元(=70/0.4)，追繳1次，賠了49元(=175x28%)；若被追繳2次，賠98元(=49x2)…破產了。

 這段的意思是說，用70元融資買到175元的股票，以總金額100元來看槓桿倍數並不大，而冒的  卻是很可能破產的危險，因為股價回檔48%是常有的事，這顯然是划不來。

       c. 有人說要善設停損，設停損最大的缺點是很容易被巴來巴去。大盤回檔15%，為了趕快賺回來，又去追強勢股卻補跌，一連3次就賠了45%，跟斷頭2次一樣，還更早出局。

       d. 融資一年到期時須現金償還，再融資買回時成本被迫墊高，很容易掉進被追繳的陷阱。

       e. 更可惜的是，當股價暴跌時正是買進的良機，此時融資戶卻為可能被斷頭而害怕，反而不敢把原先保留的現金再投入，失去逢低買進的機會。

所以融資戶再怎麼小心都沒用，只要一次失察，即血本無歸。唯有作最壞打算的人，亦即用現股買進，不要融資，才能駛得萬年船。

2.      等便宜才買

股價的低點雖然不可測，可是即便套在便宜價以下仍比套在高檔好很多。例如，長興買在22元的便宜價之後，雖然股價又跌到19元，但這顯然比套在60元的高價好多了。

我們在買東西時都懂得分辨貴或便宜，唯獨在買股票時不知，往往越貴越搶著買，越便宜卻乏人問津。股價的貴或俗是很容易算的，只是市場上百分之九十九的人都不會，包括大部份的法人。

3.      手上要擁有一些已賺好幾倍的大樹，才有本錢抵抗颱風。

例如中碳與鴻海最高時都賺了3倍，遇到大跌也僅是回到1.5- 2倍，仍然是賺錢。有賺錢的股票在手上，膽子會比較大。

相反的，若是短線殺進殺出，手上盡是一些只賺5-10%的小草，則

大風一刮，即虧損累累，就按捺不住了。

4. 多種果樹

股價無緣無故的大回檔是常有的事，單押一支很容易被洗掉。單一持股不要超過20%，我喜好每檔買10%，因為10%是進可攻，退可守。跌了最多賠10%，若漲比別股快一倍，即占投資組合20%，具舉足輕重。